期现分化分析：双焦市场趋势与投资策略解读，期货双焦是什么
起源：紫金天风期货研究所 ## 市场动态影响反弹
本日盘面大幅反弹，这显著受到市场动态的影响。1月中旬曾有市场传言称新一轮能耗上下策略即将出台，今日再度传出类似动态，进一步驱动了投资者情绪。然而，需要注意的是，从当前供给结构来看，市场并未显现紧俏态势。春节过后，国内煤炭已进入全面复工阶段，进口煤方面同样承压，因此短时间内市场供需过剩的格局难以改善，整体价格的回升需关注供给端的关键性变化。
截至2月7日，焦煤主力合约收于1153.5元/吨，上涨2.76%，日内最高达到1169元/吨。焦炭主力合约收于1786.5元/吨，上涨2.97%，日内最高达到1818元/吨。受到市场动态的影响，今天焦煤、焦炭迅速拉涨，春节后价格表现较为强势，其中焦炭的表现稍强于焦煤。 ### 焦煤和焦炭价格走势
图1显示了JM2505及J2505的价格走势。整体来看，春节后的市场情绪偏向乐观，焦煤和焦炭的上涨趋势显著。 ## 能耗控制传言主导市场情绪
今日市场再度出现大幅反弹，主要受到控制能耗的传言驱动。1月中旬的传言引发了投资者对新一轮能耗上下策略的期待，今日市场再次传出相关消息，进一步推动了抛资者的兴趣。炼焦、炼钢过程需要消耗大量煤炭等能源，并排放大量产业废气，这些均被包含在高耗能行业中。因此，部分市场参与者预期焦化和钢铁行业的控产政策将出台，这将进一步推高焦炭和钢铁的价格，并推动原材料的涨价。
然而，春节假期刚刚结束，焦煤产地的供应尚未全面恢复，钢厂的产量尚且充足，日均铁水产量快速回升至228.4万吨，这对原材料端形成了一定的利好支持。综合看，前期双焦价格的停跌使得当前处于低位震荡区间，市场情绪与基本面的利多因素合力推动了盘面的大幅反弹。 ### 日均铁水产量分析
图2展示了日均铁水产量的变化，清晰地反映了当前的生产水平，并为市场价格的变化提供了基础性支持。 ## 供给端的实际压力并未减轻
回顾过去的行情，2021年国家发改委曾出台能耗双控政策，导致焦煤、焦炭现货价格在短时间内飞涨至超过4000元/吨的高位。然而，现如今的市场环境与2021年有所不同，那时的双焦大涨更多源于炼焦煤供应紧张，其后续的保供稳价措施逐渐缓解了煤炭供应的紧张状况，市场价格的非理性上涨得以遏制。
从当前的供给结构来看，市场并未显现出紧俏的态势。春节假期过后，国内煤炭复产速度加快，预计在元宵前后将全面恢复生产。考虑到安监、限产等政策的有形监管，预计节后焦煤产量将恢复至较高水平。而进口煤方面也依然面临压力，受限于政策调整，未来的进口量需要重新评估。综合来看，短期内市场供需过剩的局面难以根本改善。 ### 焦煤供给与进口煤分析
从图3中可以看到，自主焦企的生产状况，整体供应较为充足。即使能耗控制政策出台，短期内也更多会影响需求端，而难以对价格形成实质性支持。 ## 综合展望
综上所述，今日盘面的大幅反弹主要是由于市场有关控能耗的传言对短期情绪的激励。然而，基本面支持力度相对有限，价格的回升仍需关注焦煤供应端的关键性变化。当前焦煤仓单价格在1080元/吨左右，焦炭仓单价格在1640元/吨左右，且焦炭现货依然处于价格调整周期，这些因素都导致市场表现出较大的升水。在现有的供给充足及库存压力的情况下，双焦价格上涨面临不小的压力。因此，建议投资者谨慎操作，尤其需要关注高位套保的机会。
