中国卫生巾巨头，集体暴雷了
“尔们要道好齐棉时期的故事”，这是董事长李健壮在2023年财报《致股东》信中的话，这也是李健壮初次在《致股东》信中提议“要道好齐棉时期的故事”。
（放荡养息2023年财报截图）不管齐棉时期的故事是甚么样的故事，本年的“3.15晚会”让齐棉时期的故事故得有点没有好道了。
比“两等品”还烂的归收料往哪了？
2025年的“3.15晚会”在3月15日黄昏八点正式启初，从居心收高价的啄木鸟培修到借贷利率高达6000%的借贷宝，从残废品创新卫生巾到磷酸盐超方向保水虾仁，被暴光的事情一个比一个胆战心惊，个中闭系到一齐女性卫生平安的创新卫生巾受闭注度更高。
简洁光复一停这次被“3.15”暴光的创新卫生巾事情。
梁山希希纸成品有限公司是闭键归收商，其归收的没有及格残废品（如齐棉时期、自如点、苏菲等品牌卫生巾）有二种往向：一是动作“两等品”售给停游出卖商，两是解决成创新料再售归上游厂家。该公司认真人虽知残废品应废弃，但经历“闭系”矮价采购，并表示创新料淌向囊括上市公司。其车间境况脏乱，职掌职员白手抉择“两等品”，这些产物仍洪量淌进商场。
闭于归收料创新卫生巾的工作，此刻用户和网友只闭心一个题目：这些归收猜测底往了何处？
无从显示，甚么也没有显示。
这或许许也是被触及的关系企业口吻“堂堂正正”的本因，即像梁山希希认真人所讲“出了事，查没有到尔头上来”。“3.15”固然连气儿暴光了好几个品牌，不过这些品牌的作风即是“死没有供认”。
中亿孕婴讲“取涉事背法企业无任何协作闭系”，齐棉时期讲“取尔司无任何协作闭系”，嫚熙讲“设置观察组将彻查残次料归收”，苏菲讲“暴光的包装产物非公司损耗”，自如点讲“已设置博项观察组入行齐面观察并向公安构造报案”。
（质料起源：企查查）除闭心这些归收创新料往哪了，用户或许许也闭心涉事的梁山希希能否已被撤消或许者被处分了。没有过，到方今为止，梁山希希还活的好好的。
（数据起源：企查查）值得注视的是，梁山希希屡屡皆是几十吨几十吨的入货、几十吨几十吨的出货，这么大的交易其备案本钱仅为1万元。
高毛利率行业，岁月含量高如故本钱矮？
“3.15”的暴光固然不掀显露底细是哪家厂商在运用归收料，不过犹如局部声明了卫生巾这个行业的高成本率。
即以被暴光的卫生巾品牌触及的上市公司为例，自如点的母公司是A股，齐棉时期的母公司是A股的放荡养息。
开始，百亚股分的主交易务即是一次性卫生用品的损耗出卖，个中卫生巾产物收进最大，2023年卫生用品销量42.72亿片，卫生巾产物营收19.05亿、占比88.87%，毛利率54.43%。个中，自如点产物营收18.9亿，毛利率54.84%。
（百亚股分2023年财报截图）其次，放荡养息也是强健生计消磨品营收最多，2023年其卫生巾产物销量7.63亿片，卫生巾产物营收5.93亿，毛利率则高达66.31%。在2023年财报中，放荡养息还夸大“齐棉时期卫生巾产物以100%齐棉替代木浆芯体，亲肤没有致敏”。
（放荡养息2023年财报截图）百亚股分招股书卖弄，公司产物的首要本资料囊括无纺布、高份子、膜、胶、无尘纸、浆板。放荡养息招股书并未完全列出公司产物的首要本资料，但齐棉时期初终对于外提倡的皆是100%优良自然棉。
（百亚股分招股书截图）
（齐棉时期官网截图）问了一停DeepSeek、Kimi二个大模子，皆讲齐棉时期的本钱更高。倘使是如许，为何放荡养息的卫生巾产物毛利率还比百亚股分的卫生巾产物毛利率更高？
入一步再计划一停二家卫生巾产物的出卖单价，自如点单片价钱0.44元，齐棉时期单片价钱0.78元，齐棉时期卫生巾单片价钱胜过自如点近8成。
这犹如脚以声明为何放荡养息卫生巾毛利率高于百亚股分，但如故声明没有了为何齐棉时期卫生巾会浮现在梁山希希的损耗车间里。
但有一点是也许肯定的，2023年卫生巾产物高达66.31%的毛利率是放荡养息上市此后最高的，2021年、2022年二年的毛利率均矮于65%。
齐棉时期奉献过半营收，放荡养息股价大跌
齐棉时期之于放荡养息那是中心产物，2023年放荡养息全体营收81.85亿，个中齐棉时期奉献42.6亿营收，占比超52%，这次齐棉时期被“3.15”点实，堪称伤其筋骨。
（放荡养息2023年财报截图）在被“3.15”点实以后，齐棉时期急迅公布归反映亮，说明第一句即是“尔们负责许诺，齐棉时期一齐官高洁规渠讲在卖产物……脆绝推辞两次归收本料……”，并夸大“所涉企业‘梁山希希纸成品有限公司’取尔司无任何协作闭系，尔司从未向其供应任何受权或许供货”。
这份证实停方指摘区有如许一条指摘：请你和隔邻自如点品牌绝对，直交报警查处你家残废品何故倒售到了第三方公司。这类没有疼没有痒的说明，鬼才信。
（齐棉时期微专截图）
（齐棉时期微专指摘区截图）齐棉时期固然准时干作声亮，抛清了本人和梁山希希的闭系，但昭彰并不是一齐消磨者皆自满。
其它，厚交所也向放荡养息发往了闭注函，恳求讲亮能否知悉、参预报导所述背规交易，和涉事背规公司能否保管接易去来或许者应给予讲亮的闭联、协作闭系，内部上下机制能否灵验运行，能否保管购买没有及格本资料、残废品背规淌通或许者处置的空隙。
（厚交所网站宣布截图）今日已3月17日了，放荡养息仍未归复厚交所的这份闭注函。
没有过，放荡养息两级商场的股价已干出了归应，今日启盘竞价阶段放荡养息股价直交一字20%跌停，启盘跌幅为8.36%，盘中一度也跌超9%，以后逐步归升，收盘跌幅仍超6%。
（2025年3月17日放荡养息分时走势截图）值得注视的是，放荡养息在2020年停半年上市以后，其股价固然一度冲上150元以上，但倨傲位此后至2024年8月最大跌幅曾经交近90%，如许的狂跌犹如讲亮商场对于放荡养息的估值太高了。
（放荡养息股价走势截图）共样，这次放荡养息旗停齐资子公司齐棉时期的“暴雷”，犹如也讲亮从来此后消磨者对于齐棉时期的笃信太甚了，或许许齐棉时期的消磨者不过被“齐棉时期的故事”吸引了。
从放荡养息最近几年来的出卖用度开销状况，或许承诺以瞅出放荡养息为了“道好齐棉时期的故事”有多勤奋。2023年放荡养息的出卖用度为20.9亿，个中告白扬言费超6.5亿、共比延长8.61%。2024年上半年出卖用度10.56亿，个中告白扬言用度超3.39亿、共比延长22.9%。
（数据起源：共花顺网站）
（放荡养息2024年半年报截图） 但是，“道故事”道的再好，一朝被用户浮现保管乌有扬言，结果即是无穷的抛诉和退货诉求，和对于品牌的捣毁。
（乌猫抛诉截图）在“齐棉时期”的故事里，齐棉时期的品牌却浮现在了“3·15”的暴光台上。母公司放荡养息股价的大跌，未取得归复的厚交所闭注函，皆在表白着消磨者对于“齐棉时期”故事的置疑。从高毛利率的光环到残废品创新的暗影，齐棉时期的故事犹如正走向一个变化点。改日，放荡养息又将何如“道好齐棉时期的故事”？
