2025年华夏公共银行钱币政策展望

经济回顾及展望

2024年，华夏公共银行（简称“央行”）在实施宽松的钱币政策方面表现灵活有效，加大逆周期调整力度，多次降准降息，持续优化信贷机制，保持较强的实体经济支持力度，为经济向好发展创造了良好的金融环境。新的一年，央行提出将重点抓好七个方面的工作，包括实施极度宽松的钱币政策，适时降准降息，维持流动性充裕、金融总量稳定增长；强化宏观政策框架，加强体制性金融重大研判，充实宏观政策工具箱；充分利用支持本金市场的两项组织性钱币政策工具，研究常态化的制度安排，保障本金市场稳定运行；维持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率过度波动等方面。

放松的钱币政策有力有效稳定经济

过去一年，钱币政策呈现出“宽松”趋势，实际操作上是“极度宽松”，既稳定经济总盘，又有利于微弱秩序。

从总量看，央行分别在2024年2月和9月多次降准，共计释放中长期流动性约2万亿元，支持年初经济“平稳启动”和上半年全力稳增长。2024年7月宣布市场7天期逆回购利率为政策利率，并同步调整10个基点，9月再次调整政策利率20个基点至1.5%的史低位，中期借贷便利（MLF）、贷款市场报价利率（LPR）在政策利率基础上持续下行。2024年，1年期和5年期以上LPR共计下调35个和60个基点，有效推动企业和居民贷款利率下降，促进全年社会融资成本稳中有降。

从结构看，钱币政策更加聚焦于重点领域和微弱秩序，着眼于金融“五篇大文章”发力，持续优化信贷结构。央行先后推广支农支小再贷款额度1000亿元，设立5000亿元科技创新和时代改革再贷款、3000亿元保障性住房再贷款；9月下旬首次设立支持本金市场的组织性钱币政策工具，包括首期规模5000亿元的证券、基金、保险公司交易便利和首期规模3000亿元的股票回购、增持业务再贷款。到11月底，建筑业中长期贷款余额同比增长12.8%；“博精特新”企业贷款余额同比增长13.2%，普惠小微贷款余额同比增长14.3%以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。

钱币政策框架改革蹄疾步稳

2024年，钱币政策在加大已有政策工具的同时增加支持经济稳定增长的同时，也在加速自身政策框架的改革完善，以提高钱币政策传导效果。

为进一步畅顺钱币政策传导机制，2024年，钱币政策框架改革步伐稳健。公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标，确保定期正、逆回购并确立利率以7天期逆回购为“锚”增减点确定，中期借贷便利（MLF）操作改成固定金额、利率招标方式，推进MLF回笼中长期流动性需求工具的定位……这些改革都在加强7天期逆回购利率作为唯一政策利率的地位，央行聚焦于管好短端利率，以理顺各项钱币政策工具由短到长的利率传导机制。

央行《2024年第三季度钱币政策执行报告》指出，通过调整政策利率，即7天期回购操作利率，影响汇集存款利率（如大额存单利率）和债券市场利率（如国债收益率），并影响存贷款利率，如贷款市场报价利率（LPR）和银行存款挂牌利率，从而促进消费和投资，提升社会总需求，支持经济增长。

进一步拓展钱币政策空间

核心经济工作会议规划了2025年经济工作的重点任务，确定钱币政策要“极度宽松”，并提议维持流动性“充裕”，从很多指标来看，今年还将继续极度降准降息，同时，2024年创造的公开市场购买式逆回购工具、国债购买等钱币政策新工具也将为流动性需求提供更多途径。

钱币政策表述调整，意味着2025年钱币政策将继续保持对实体经济较大的支持力度。国家发展改革委宏观经济研究院院长黄汉权指出，这有利于为经济持续向好提供宽松的流动性环境，向市场传递稳增长的积极信号，提振市场信心。在他看来，调整钱币政策基调是扩大内需、推进实体经济合理增长、稳定金融秩序、适应全球经济持续变化的需要。

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