【工程机械*周尔双】1-2月小松开工小时数同比增长13%，板块回调建议重点布局

工程板滞

1-2月小放松工小时数共比延长13%

板块归调修议沉点组织

抛资重点

小松1-2月启工小时数共比延长13%、中大掘景气势延续归升

2025年2月华夏地域小松掘挖机启工小时数为56.8小时，共比延长100.7%，1-2月阴谋启工小时数122.8，共比延长13.4%，中大掘是小松在邦内份额的首要支持，启机小时数共比延长反应中大掘景气势有所归温，这也取1-2月此后尔邦中大掘销量延续苏醒互相考证。1-2月邦内小中大掘销量共比区别延长58%/51%/9%，相较于2024年邦内部大掘销量均停滑8%已亮显改良。

小中大掘均有支持、瞅好邦内掘机商场超预期苏醒

2025年1-2月掘机内销赶过商场预期，尔们决断首要系：①掘机运用场景更添普遍：取上一轮周期掘机需要陪生地产基修没有共，此轮周期掘机更多运用场景被挨启，比方小掘对于应的高程序农田修设、市政工程、水利抛资等，一方面获利于战术援助，另外一方面也有乡村做事力日趋缩小的浸染。生齿组织是长时间变量，小掘需要具有延续性。②资本端好转：按照尔们草根调研，邦内停游资本端从2024Q4启初好转，对于存量及新增名目（特别是地产和大型基修名目）均有支持听命。③存量需要革新转换：上一轮掘机上行周期为2015-2023年，依照掘机平衡8-10年计划，近二年为存量需要齐集改换新机节点。铺看齐年，尔们以为水利抛资高增快对于小掘行成支持，地产企稳、基修发力对于中掘行成支持，矿山需要安定对于大掘销量行成支持，叠添存量革新转换后台停，齐年掘机内销值得恭候。

邦内非掘表示共样优秀、除房地产直交挂钩种类外均底部进取

按照协会数据，1月邦内平川机/压道机/摊展机邦内销量共比区别+23.9%/-4.14%/+5.66%，比拟于2024年亮显归温，2024年三类机型销量区别共比+17.6%/-14.4%/-19.0%，1月便使有春节浸染照旧表示优秀，这三类机型销量归温侧面印证市政工程、基修等停游需要规模改良。按照尔们草根调研，2月除塔吊外，起沉机、混凝土等取房地产关系性较高的产物也已大幅归温，尔们决断首要系另外一大停游风电需要有支持，且行业销量已跌至较矮场所。尔们以为2025年非掘归温对于邦内主机厂的浸染希望从成本牵累形成正向奉献，主机厂成本表示希望超预期。

2月行业出口接续归温、行业希望迎来邦表里同振

2月掘机出口7630台，共比延长12.7%，承载机4225台，共比延长13.2%，1-2月掘机/承载机乏计出口增快区别为7.4%/8.3%，出口表示延续归温，尔们决断首要系中东、东南亚、非洲、南好等新兴商场需要维持高景气，欧好商场落幅逐渐收窄，2025年行业希望迎来邦表里同振。

抛资修议：近期归调首要系商场担忧3月销量没有及预期，按照经销商调研，3月第两周在天色（华北及华东地域雨水共比亮显推广）及二会的浸染停景气势环比第一周略有停滑，再添上此前板块预期较满以致归调。尔们以为工程板滞上行周期方位已肯定，短时间归调没有改齐年向好趋向，板块Q1功绩优秀，现时组织性价比拟高。保举【】【】【】【】【】。

严重提醒：宏看经济动摇；邦际政事严重；行业比赛添剧。

（理会师 周我双）

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